Pourquoi WeWork 2.0 essaie-t-il de devenir public? – TechCrunch

Dans le sillage de la déroute IPO embarrassante de WeWork, vous pourriez imaginer que les startups travaillant sur des marchés similaires le refroidiraient un peu. Peut-être pourraient-ils travailler à réduire les dépenses, à améliorer leurs marges brutes et, par exemple, à viser la rentabilité.

Pas du tout, au moins dans un cas. Au lieu de faire ces choses, Ucommune, basée en Chine, a déposé une demande de publication en Amérique ce mois-ci. Le concurrent WeWork est principalement une entreprise de co-working. C’est aussi une entreprise de marketing. Et il présente certaines des pires économies que nous ayons vues dans une entreprise depuis WeWork.

Il n'est pas difficile de comprendre pourquoi cette entreprise essaie de devenir publique. Il a besoin d'argent. Mais en même temps, les chances de faire ses débuts à un prix qui lui plaît semblent minces, compte tenu de l'histoire récente du marché – ainsi que de celle d'Ucommune. posséder.

Présentations

Avant de discuter des principes fondamentaux de Ucommune, une introduction à l'entreprise elle-même.

Fondée en 2015, selon les données de Crunchbase, Ucommune a levé des centaines de millions. Rien qu'en 2018, la société a lancé un tour de table et sa série C et ses investisseurs de la série D. Prior comprennent Gopher Asset Management, Aikang Group, Tianhong Asset Management, All-Stars Investment et Longxi Real Estate.

TechCrunch a indiqué que sa dernière ronde privée évaluait Ucommune à 3 milliards de dollars.

Tout ce capital a été mis à contribution. Selon le dossier F-1, Ucommune exploite 197 installations de co-working dans 42 villes. L'entreprise revendique également plus de 600 000 membres et près de 73 000 postes de travail.

Les similitudes de WeWork se poursuivent: tout en se discutant dans son dossier d'introduction en bourse, la firme vante un «modèle d'actif léger», qui, selon lui, aide les propriétaires à «bénéficier de nos capacités professionnelles et d'une forte reconnaissance de la marque», tout en permettant à son «entreprise d'évoluer» de manière rentable. "

Voyons voir.

Comment perdre de l'argent

Pour vous initier à tous les non-comptables, voici comment vous faites de l'argent en tant qu'entreprise: tout d'abord, générez des revenus. Ensuite, déduisez les coûts directs engendrés par ces revenus. Ce qui reste est appelé «profit brut», et le total relatif du profit brut généré par les revenus est appelé brut marge. De là, soustrayez vos coûts d'exploitation. S'il reste quelque chose, c'est le bénéfice d'exploitation. Prenez maintenant votre bénéfice d'exploitation et supprimez les taxes et autres coûts. Ce qui reste, c'est le revenu net.

Comme vous pouvez le voir rapidement, plus une entreprise génère de profit brut à partir de ses revenus, plus il lui reste d’argent pour payer ses dépenses d’exploitation. Ainsi, les revenus qui génèrent beaucoup de bénéfices bruts – appelés revenus à marge élevée – sont meilleurs que ceux qui ne le font pas.

Ucommune, notre espoir d'introduction en bourse, est unique en ce sens que ses revenus ne génèrent aucun profit brut. Ses revenus ne sont même pas rentables. L'entreprise est la marge brute négatif.

Voici à quoi cela ressemble:

Si votre coût des revenus est supérieur à vos revenus, votre profit brut est négatif. Et cela signifie que vous n'avez pas de marge brute disponible pour financer les coûts d'exploitation. En retour, cela signifie que votre entreprise est super peu rentable.

Ucommune n'est pas rentable, sans surprise. (S'il nous semble que nous nous concentrons trop sur les marges brutes, gardez à l'esprit que les éditeurs de logiciels valent autant qu'ils le sont en partie parce qu'ils haute marges brutes.)

Les choses empirent un peu quand on regarde plus loin.

Beurk

En creusant, Ucommune exploite deux activités principales. La première entreprise est le co-working, qui a généré un peu moins de la moitié du chiffre d'affaires total de l'entreprise au cours des trois premiers trimestres de 2019. Sa deuxième activité est un effort de marketing. Ucommune a acquis une société appelée «Shengguang Zhongshuo» en décembre 2018, un accord qui permet à l'entreprise de générer des revenus en vendant des «services de marque et des services de marketing ciblé en ligne».

Ucommune est donc une entreprise hybride de co-working et de services. Aucune des deux parties de l'ensemble n'est attrayante du point de vue de la marge. Par exemple, les 58,7 millions de dollars de revenus de co-working réalisés par la société au cours des neuf premiers mois de 2019 ont été presque entièrement compensés par les seuls coûts de location (49,6 millions de dollars), avant que la société n'effectue du personnel et ne gère autrement les sites en question.

L’activité marketing de l’entreprise est légèrement meilleure. Ses revenus de 56,5 millions de dollars des trois premiers trimestres de 2019 ont été presque compensés par 51,0 millions de dollars en coûts de revenus. La branche des services d’Ucommune était donc plus lucrative en termes de génération de marge brute pour la société de co-working que pour son activité de co-working réelle.

(Gardez à l'esprit au fur et à mesure que cette entreprise veut aller Publique.)

En conclusion de notre discussion sur le beurk, parlons d’argent. Ucommune avait une trésorerie et des équivalents de 23,4 millions de dollars et des investissements à court terme d'une valeur de 11,0 millions de dollars à la fin du troisième trimestre de 2019. C'est 33,4 millions de dollars au total auxquels la société peut accéder, en supposant que chaque investissement à court terme est déroulable en espèces à l'intérieur de la fenêtre dans laquelle Ucommune aurait besoin d'y accéder.

Une fenêtre qui se ferme, l'esprit. Les opérations d'Ucommune ont brûlé 32,4 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2019. Si la société a continué à consommer de la trésorerie à son rythme antérieur, nous pouvons estimer qu'elle ne disposera pas de suffisamment de liquidités pour atteindre la fin du deuxième trimestre 2020. C'est pourquoi Ucommune est rendre public.

Croissance?

Le seul contre-argument au désordre qui caractérise l’entreprise Ucommune est qu’il se développe rapidement. C'est vrai. Le chiffre d'affaires de la société est passé de 282,2 millions de yens au cours des trois premiers trimestres de 2018 à 874,6 millions de yens sur la même période cette année. C’est rapide!

Mais au lieu de démontrer un levier d'exploitation (perdant moins d'argent à mesure que ses revenus augmentaient), la société a perdu plus d'argent cette année que la précédente, ce qui fait que son entreprise semble susceptible de continuer à brûler des hectares de trésorerie pendant sa croissance. Et vous devez vous demander si c'est une bonne entreprise, pourquoi ses investisseurs privés la poussent-ils sur les marchés publics au lieu de lui donner plus de leur propre argent?

Ils devaient savoir, en atterrissant si près de WeWork, à quoi cela allait ressembler. Et ce n'est pas source de confiance.

Traduit de la source : https://techcrunch.com/2019/12/17/why-is-wework-2-0-trying-to-go-public/

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