Les préférences punitives de liquidation reviennent à VC – ne le faites pas

Aussi silencieusement et rapidement qu’il a dévasté les familles et les communautés du monde entier, COVID-19 a également laissé de nombreuses startups à bout de souffle. Les entreprises émergentes avec de fortes prévisions de revenus pour 2020 ont vu leurs plans de confiance élevés réduits de 60% à 80% en quelques jours. Même dans le meilleur des cas, les startups doivent atteindre des jalons de déverrouillage de valeur pour réussir à lever de nouveaux capitaux. Mais aujourd’hui, un arrêt globalement synchronisé de l’activité commerciale a rendu les repères normaux non pertinents pour les cycles de financement.

Obtenir le soutien de la paie des programmes gouvernementaux spéciaux récemment promulgués pour les petites entreprises ne résoudra pas les problèmes en cascade avec lesquels les startups sont aux prises, qu’elles soient ou non soutenues par VC.

Les feuilles de route pour le développement de produits dans de nombreuses industries axées sur l’innovation évoluent de manière à modifier de façon permanente l’orientation stratégique future d’une entreprise. Les discussions sur les fusions et acquisitions sont suspendues. Les rondes de financement normales, en cours et envisagées, se contractent ou sont complètement abandonnées. De nombreux fonds de capital-risque, y compris des programmes de capital-risque d’entreprise, ont unilatéralement «fait une pause» pour réévaluer le paysage en mutation radicale de leurs portefeuilles d’entreprises en démarrage.

J’ai vécu ce phénomène pour la dernière fois au lendemain de la Grande bulle technologique: 2002-2003. Et tous les signes montrent que nous sommes au début d’un nouveau cycle d ‘«incitations» punitives pour les investisseurs en capital-risque afin de maintenir leurs entreprises en vie.

Plusieurs de mes sociétés de portefeuille actuelles ont récemment proposé des financements de billets convertibles de type «pont d’urgence» compris entre 5 et 15 millions de dollars, chacun présentant une caractéristique douloureuse pour les non-participants: de multiples préférences de liquidation bénéficiant uniquement de l’argent neuf supérieur à 3x, avec des remises supérieures à 20 % à la conversion dans un nouveau financement par actions. Bien entendu, ces financements sont ouverts aux investisseurs existants et nouveaux. Mais la probabilité d’un autre tour est en fait diminuée par ce type de structure.

Traduit de l’anglais de https://techcrunch.com/2020/04/15/punitive-liquidation-preferences-return-to-vc-dont-do-it/

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