Les modifications proposées à la règle Volcker pourraient être une bouée de sauvetage pour les entreprises à risque touchées par le ralentissement du marché

À la suite de la crise financière, le Congrès a adopté des réglementations limitant les types d’investissements que les banques pourraient effectuer dans des fonds de capital-investissement et de capital-risque. Alors que les investisseurs à court d’argent se retirent de leurs engagements envers les fonds de capital-risque compte tenu de la chute abrupte des actions des marchés publics, le relâchement des restrictions sur la manière dont les banques investissent en espèces pourrait être une bouée de sauvetage pour les fonds de capital-risque.

Telle est la position que la National Venture Capital Association prend sur la question dans des commentaires envoyés aux présidents de la Réserve fédérale, de la Securities and Exchange Commission et de la Federal Deposit Insurance Corp., et de la Commodities Future Trading Commission.

Les révisions proposées de la règle Volcker excluraient les fonds de capital-risque éligibles de la définition des fonds couverts.

« La perte d’entités bancaires en tant que partenaires limités dans des fonds de capital-risque a eu un impact disproportionné sur les villes et les régions avec des écosystèmes entrepreneuriaux émergents – des zones en dehors de la Silicon Valley et d’autres centres technologiques traditionnels », a écrit le président et chef de la direction de NVCA, Bobby Franklin. «La réalité plus difficile de la collecte de fonds de capital-risque dans ces régions du pays a tendance à exiger des investissements d’un ensemble plus diversifié de partenaires limités.»

Franklin a cité le cas de Renaissance Venture Capital, un fonds régional axé sur le Michigan qui a estimé que la règle Volcker leur a coûté 50 millions de dollars en engagements de capitaux potentiels, entraînant la perte d’un potentiel de 800 millions de dollars en capital investi dans l’État du Michigan.

«Ce récit se répète malheureusement, car nous avons entendu de première main des investisseurs comment la règle Volcker a affecté l’investissement en capital-risque et l’activité entrepreneuriale à travers le pays», a écrit Franklin. «La majorité de ces préoccupations concernant la règle Volcker sont venues de membres situés dans des régions avec des écosystèmes émergents, y compris des États comme l’Ohio, le Michigan, la Caroline du Nord, le New Hampshire, le Wisconsin, la Géorgie et la Virginie, pour n’en nommer que quelques-uns.»

Ce ne sont pas seulement les petits États qui pourraient être touchés par la décision de renverser la tendance des investissements bancaires dans les entreprises à risque en ces temps incertains.

Les investisseurs en capital-risque craignent de plus en plus – tout comme en 2008 – que leurs commanditaires trouvent qu’ils sont sur-alloués aux investissements en capital-risque étant donné la baisse des marchés, ce qui les obligerait à renoncer à s’engager dans de nouveaux fonds.

«Les LP institutionnels rencontreront les mêmes problèmes qu’en 2008. Si vous gérez 10 milliards de dollars et que le marché baisse et que vous gérez maintenant 6 milliards de dollars, le pourcentage alloué au capital-investissement a maintenant augmenté par rapport à l’ensemble du portefeuille», Hyde Park Partenaire de Ventures, Ira Weiss a déclaré à un chroniqueur de Forbes dans une interview en mars. « Ils ne vont vraiment pas regarder de nouveaux managers. Si vous vous êtes vraiment bien débrouillé en tant que gestionnaire, ils augmenteront probablement leur nombre mais pourraient réduire les montants des engagements. Cela va refluer sur le marché du risque. Cela se produit à un moment où Softbank a déjà eu beaucoup de problèmes et que les gens n’avaient pas encore vraiment modulé pour cela, mais maintenant ils le feront. »

Certains des plus grands fonds d’investissement ont déjà fermé leurs portes sur le capital, les isolant des pires coups. Il s’agit notamment de fonds comme New Enterprise Associates et General Catalyst . Mais les nouveaux fonds auront plus de mal à lever des fonds. Pour eux, donner aux banques la possibilité d’investir dans des sociétés de capital-risque pourrait être une grande aubaine – et un regain de confiance dont l’industrie a besoin à un moment où les investisseurs à tous les niveaux deviennent nerveux.

« La collecte de fonds pour de nouveaux fonds en 2020 et 2021 pourrait s’avérer plus difficile alors que les gestionnaires d’actifs songent à rééquilibrer leur portefeuille et / ou à protéger leurs actifs contre la volatilité actuelle du marché », a déclaré Aaron Holiday à Forbes. . «Cela signifie que l’investissement en capital de risque pourrait ralentir dans 12 à 24 mois après le déploiement complet de la dernière vague de fonds (c.-à-d. Les millésimes 2018 et 2019).»

Traduit de l’anglais de https://techcrunch.com/2020/04/01/proposed-amendments-to-the-volcker-rule-could-be-a-lifeline-for-venture-firms-hit-by-market-downturn/

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